環球失行放行 垃圾債券受捧

環球央行相繼推出寬鬆措施，令國債收益率的下行壓力增加，收益率較高的垃圾債價格回升。輕微回吐0.4%。

垃圾債券價格反彈，反映市場對美國經濟可能陷入衰退的憂慮逐漸消退。早前垃圾債券被拋售，知名投資機構Third Avenue Management更把旗下的高收益債券基金清盤。但2月中以來，垃圾債券、股票及大宗商品等風險資產價格反彈，反映投資者的信心開始恢復。儘管分析師認為全球增長低迷之際，美國企業盈利下滑，股票估值仍然較高，不少基金經理卻認為目前的股票和垃圾債券頗有吸引力，尤其是國債等安全資產的收益率跌至近歷史低位。

垃圾債券回報率3月轉為正值，扭轉年初以來的沽壓。截至3月2日當周，投資者向到垃圾債券共同基金和ETF投入近50億美元，是歷來最大的單周資金流入紀錄。發行垃圾債券的公司，其財務狀况對抵禦經濟逆境的能力較弱，因此垃圾債券市場被視為美國經濟的重要指標之一。

與聯儲局直接交易的摩根士丹利下調今年債券收益率預測，預期聯儲局12月前也不會加息。摩根士丹利全球利率策略主管Matthew Hornbach等分析師的報告指出，多數主要經濟體今年狀况將比去年更差，今年可能是債券的「牛市之年」。

債券升勢受到前所未有的寬鬆政策推動。歐洲央行將存款利率降至負0.4厘，並將公司債納入買債範圍。日本央行又在1月底宣布加入負利率行列。摩根士丹利預期，歐洲和日本央行將保持寬鬆的貨幣政策，而聯儲局和英倫銀行將推遲加息，估計美國10年期國債收益率將在9月底降至1.45厘，逼近2012年的1.38厘低位。全球價值23萬億美元規模的國債市場，上月平均收益率跌至0.69厘，是彭博2010年有紀錄以來最低。隨着投資者的風險胃納回升，iShares巴克萊20年期以上的美國國債ETF上周五跌1%。美國企業債與美國國債息差近期收窄至兩厘以下。

不過，澳洲國民銀行（NAB）表示，在歐洲和日本，債息沒有上行壓力，美國卻有此情况，預計聯儲局今年將加息幾次。鑒於油價偏軟及海外經濟放緩對美國經濟影響的憂慮緩解，CME Group的利率期貨數據顯示，市場預期聯儲局6月加息的機會升至43%，年底前加息的機會達75%。約1個月前，債市還相信聯儲局今年不會加息。